La integración de Bitcoin (BTC) en la estrategia corporativa de Square (ahora Block Inc.) ha sido uno de los movimientos más comentados en la intersección entre finanzas tradicionales y criptoeconomía.
Desde 2017, la compañía ha evolucionado de permitir transacciones de BTC en su aplicación Cash App a convertirse en uno de los mayores tenedores institucionales de la criptomoneda. Este informe evalúa cómo estas decisiones han influido en el valor de la empresa, analizando datos financieros, reacciones del mercado y estrategias a largo plazo 1 2 4 6.
Contexto histórico y evolución de la estrategia de Bitcoin
Primeros pasos: Integración en Cash App (2017-2020)
Square inició su relación con Bitcoin en noviembre de 2017, cuando integró la compra-venta de BTC en Cash App. Esta movida permitió a 3 millones de usuarios acceder a la criptomoneda directamente desde la plataforma, un hito que coincidió con un aumento del 10% en su capitalización bursátil (de $15,000 a $16,100 millones en una semana) 1. Jack Dorsey, CEO tanto de Twitter como de Square, fundamentó esta decisión en la visión de Bitcoin como "herramienta de empoderamiento económico global" 1 2.
Adquisiciones corporativas (2020-2021)
En octubre de 2020, Square realizó su primera inversión corporativa en BTC: $50 millones para adquirir 4,709 BTC a un promedio de $10,600 por unidad 4 7. Seis meses después, en febrero de 2021, duplicó su apuesta con una compra de $170 millones (3,318 BTC a $51,235 cada uno) 2 8. Para finales de 2021, estas adquisiciones representaban el 5% de sus reservas líquidas, totalizando 8,027 BTC 4 7.
Estrategia recurrente (2024-actualidad)
En mayo de 2024, Block institucionalizó su compromiso con Bitcoin, anunciando que destinaría el 10% de las ganancias brutas mensuales de sus productos BTC a nuevas compras 12. Esta política automática busca evitar el "market timing" y aprovechar el promedio de costos en dólares, una estrategia que ha mantenido incluso durante correcciones del mercado 12 15.
Impacto financiero directo
Apreciación de las reservas
La valoración de las tenencias de BTC ha mostrado alta volatilidad pero tendencia alcista a largo plazo:
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Octubre 2020: Inversión inicial de $50 millones (4,709 BTC)
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Febrero 2021: Valoración combinada de $220 millones (8,027 BTC)
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Octubre 2021: BTC alcanza $66,000 y las reservas valen $530 millones 4
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Marzo 2025: Acumula 8,863 BTC y el valor supera los $743 millones
Solamente en el primer trimestre de 2021, la revalorización de BTC aportó $272 millones a los ingresos brutos, cifra que superó 7 veces las ganancias netas operativas ($39 millones) 7. Este patrón se repitió en 2024, cuando las plusvalías no realizadas alcanzaron $233 millones 12.
Contribución a los ingresos operativos
Cash App se ha convertido en un motor clave:
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2020: $4,570 millones en volumen BTC (10x vs 2019) 8
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1T 2021: 86.8% de los $4,040M en ingresos de Cash App vinieron de BTC 7
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1T 2024: Ventas BTC aumentaron 26% interanual a $2,730 millones 12
El margen bruto de estas transacciones ha sido estable (~2.1% en 2021), demostrando que más que un producto complementario, BTC se ha integrado como vertical rentable 7 12.
Efectos en el valor de mercado
Reacción inmediata del precio accionario
Los anuncios de inversión en BTC han generado habitualmente rallies:
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Noviembre 2017: +10% en una semana tras integración inicial 1
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Febrero 2021: Acciones subieron 5.3% post-anuncio de compra 6
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Mayo 2024: +5.3% tras reportar $207M en ganancias BTC 6
Sin embargo, la correlación con el precio de Bitcoin introduce volatilidad. En 2023, durante la caída de BTC a ~$16,000, las acciones de Block cayeron 60% desde máximos, aunque se recuperaron parcialmente con el repunte de 2024 15.
Valoración relativa frente a pares
Un análisis comparativo con MicroStrategy (MSTR), otro adoptante temprano de BTC, revela:
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Ratio Price/BTC Holdings (marzo 2025):
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Block: $473M en BTC vs $38,000M market cap → 1.24%
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MicroStrategy: $14,200M en BTC vs $26,500M market cap → 53.6%
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Esta disparidad sugiere que el mercado valora a Block principalmente por su negocio central (Square + Cash App), no por su exposición a BTC 9 15.
Factores estratégicos intangibles
Posicionamiento como líder en innovación financiera
La apuesta por BTC ha diferenciado a Block en varios frentes:
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Adopción temprana: Primera empresa de pagos en integrar BTC (2017) 1
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Ecosistema BTC: Desarrollo de billetera Bitkey y chips de minería ASIC 3 12
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Alianzas estratégicas: Acuerdo con Core Scientific para suministrar hardware minero (potencial de $225-300M en ingresos) 3
Estas iniciativas han reforzado su imagen como empresa pionera, atrayendo talento y socios en la industria cripto 3 9.
Riesgos y desafíos
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Volatilidad de precios: Las correcciones de BTC (ej. caída a $30,000 en 2022) generaron pérdidas no realizadas que afectaron balances 10 15
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Regulación: Incertidumbre en marcos legales podría impactar operaciones BTC 9
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Concentración de ingresos: Dependencia de Cash App para transacciones BTC (~87% en 2021) 7
Perspectiva institucional y análisis de expertos
Opinión de analistas
J.P. Morgan destaca que aunque el negocio BTC aporta, el valor accionario sigue ligado al desempeño de Square y Cash App 3. Macquarie resalta que los desarrollos en minería y hardware podrían abrir nuevos mercados, pero necesitan mayor escala para ser determinantes 3.
VanEck proyecta que Block podría ingresar al S&P 500 si mantiene su estrategia BTC recurrente, lo que atraería nuevos inversores institucionales 9. No obstante, señalan que el comité del índice podría preferir su perfil diversificado frente a empresas 100% cripto como Coinbase 9.
Comparativa con otras corporaciones
El "Club de los Hodlers Corporativos" muestra:
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MicroStrategy (MSTR): 499,096 BTC
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Tesla (TSLA): 11,509 BTC
- CleanSpark (CLSK): 10,556 BTC
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Block (SQ): 8,363 BTC
Aunque Block no es el mayor tenedor, su enfoque en infraestructura BTC (minería, wallets) le da un rol único más allá de la mera tenencia 6 14.
Conclusión: ¿Mejoró BTC el valor de Square?
Hallazgos clave
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Impacto financiero mixto: Las ganancias por apreciación de BTC han sido significativas ($272M en 1T2021, $207M en 2024), pero volátiles. Contribuyen a ingresos pero no reemplazan el core business 7 12.
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Fortalecimiento del modelo de negocio: Cash App incrementó su base de usuarios y engagement gracias a BTC, con 3M nuevos usuarios en 2020 8.
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Valoración de mercado: Aunque las acciones reaccionan positivamente a anuncios BTC, la correlación a largo plazo con el precio de Bitcoin limita sus beneficios durante correcciones 15.
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Ventaja estratégica: Posicionamiento como líder en innovación fintech y acceso a capital cripto-nativo 3 9.
Recomendaciones
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Mantener la estrategia recurrente de compras: El DCA al 10% de ganancias BTC mitiga riesgos de volatilidad 12.
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Diversificar aplicaciones de BTC: Profundizar en minería, Lightning Network, y servicios institucionales podría capturar más valor de la cadena 3.
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Comunicación transparente: Educar a inversores tradicionales sobre los fundamentos a largo plazo de la estrategia BTC, más allá de las fluctuaciones diarias 9.
En síntesis, las inversiones en Bitcoin han sido un acelerador del valor de Square/Block, aportando no solo ganancias financieras sino diferenciación estratégica. Sin embargo, su verdadero impacto se medirá en cómo la empresa logre escalar los productos construidos alrededor de BTC, transformando una apuesta especulativa en una ventaja estructural sostenible.
Citations:
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- https://es.cointelegraph.com/news/square-bought-more-bitcoin-almost-doubling-its-holdings
- https://es.marketscreener.com/cotizacion/accion/BLOCK-INC-24935553/noticia/Los-inversores-de-Block-necesitan-m-s-para-calibrar-el-potencial-de-ganancias-de-la-unidad-de-cript-47362700/
- https://www.diariobitcoin.com/empresas/square-duplico-su-inversion-en-bitcoin-ahora-que-moneda-sube/
- https://www.bolsamania.com/noticias/criptodivisas/cuanto-valen-inversiones-bitcoin-tesla-square-microstrategy--7816121.html
- https://es.beincrypto.com/block-registra-ganancias-207-millones-gracias-bitcoin-btc/
- https://www.criptonoticias.com/finanzas/patrimonio-square-aumento-usd-272-millones-gracias-bitcoin-primer-trimestre/
- https://www.criptonoticias.com/comunidad/square-crypto-reporta-nueva-compra-usd-170-millones-bitcoin/
- https://es.cointelegraph.com/news/block-bitcoin-strategy-sp-500-inclusion-van-eck
- https://www.bitcoin.com.mx/square-reporto-compras-de-btc-por-170-millones-de-dolares/
- https://es.cointelegraph.com/news/bitcoin-price-turns-bullish-on-squares-50m-btc-purchase-is-11k-next
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- https://www.bitcoin.com.mx/morgan-stanley-analiza-la-posibilidad-de-invertir-en-btc/
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- https://cryptonews.com/es/noticias/empresas-suman-invertir-reasignar-recursos-bitcoin-2/
- https://www.revistaeyn.com/empresasymanagement/square-invierte-otros-us170-millones-en-bitcoin-ICEN1445508
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- https://www.criptonoticias.com/mercados/precio-bitcoin-supera-11000-dolares-tras-inversion-square-jack-dorsey/
- https://es.beincrypto.com/precio/square-token/price-prediction/
- https://es.benzinga.com/crypto/bitcoin/3-acciones-de-bitcoin-beneficiadas-con-compra-de-square/
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- https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/11069687/02/21/Las-inversiones-en-bitcoin-de-Tesla-MicroStrategy-y-Square-generan-ganancias-de-mas-de-3500-millones-de-dolares.html
- https://bitcoin.es/actualidad/square-se-introduce-en-la-mineria-sostenible-para-btc-invirtiendo-5-millones-de-dolares/
- https://es.cointelegraph.com/news/square-reportedly-obtained-revenues-over-200-thanks-to-bitcoin
- https://es.marketscreener.com/cotizacion/accion/BLOCK-INC-24935553/ratings/
- https://www.binance.com/es/square/post/1284896
- https://es.cointelegraph.com/news/bitcoin-why-would-big-companies-want-it-on-their-balance-sheets
- https://www.btcc.com/es-ES/square/An%C3%A1lisis%20del%20Bitcoin%20BTC/136446
- https://alfabitcoin.io/blog/inversion-en-bitcoin/guia-completa-sobre-la-inversion-en-acciones-de-empresas-mineras-de-bitcoin-es-rentable
- https://www.btcc.com/es-ES/square/An%C3%A1lisis%20del%20Bitcoin%20BTC/132812
- https://www.youtube.com/watch?v=EOkzp0N49Mo
- https://www.binance.com/es/square/post/20309537979746
- https://www.embat.io/blog/como-la-blockchain-impacta-las-finanzas
- https://www.binance.com/es-LA/square/post/17143242072418
- https://www.elclubdeinversion.com/bitcoin-reserva-de-valor/
- https://www.securities.io/es/estas-fueron-las-acciones-de-blockchain-con-mejor-rendimiento-de-2023,-lo-que-traer%C3%A1-el-2024/