El gobernador del Banco Nacional Checo (CNB), Aleš Michl, ha generado un intenso debate internacional al proponer la inclusión de Bitcoin en las reservas del banco central, una iniciativa sin precedentes en la Unión Europea. En sus declaraciones más recientes del 19 de febrero de 2025, Michl subrayó la necesidad de estudiar Bitcoin como fenómeno tecnológico y económico, diferenciándolo claramente de otros criptoactivos.
Este movimiento, respaldado por un análisis técnico pero criticado por su volatilidad, refleja una tensión entre innovación financiera y estabilidad monetaria. La propuesta, que podría destinar hasta 7.300 millones de dólares a Bitcoin, enfrenta resistencias internas, como la del ministro de Finanzas Zbynek Stanjura, y externas, incluyendo el escepticismo del Banco Central Europeo 1 6 12.
Contexto histórico y posición estratégica de la República Checa
Tradición innovadora en el ecosistema Bitcoin
La República Checa ha sido un actor clave en la adopción temprana de tecnologías relacionadas con Bitcoin. Desde 2012, el país albergó el primer pool de minería de Bitcoin en Europa Central y fue cuna de Trezor, el primer monedero hardware del mundo 10. Praga se consolidó como sede de la conferencia anual "Bitcoin Prague", un evento que atrae a miles de entusiastas y expertos globales. Esta trayectoria explica en parte la receptividad del CNB hacia propuestas vanguardistas. En 2024, el Parlamento checo aprobó reformas fiscales que exoneran de impuestos sobre ganancias de capital a Bitcoin mantenido por más de tres años, equiparándolo legalmente con acciones 5 10.
Reservas internacionales y diversificación
Con reservas por 146.000 millones de dólares, el CNB busca reducir su exposición al euro (70% del portafolio actual) y al dólar (25%). La estrategia de Michl incluye aumentar las reservas de oro del 0% al 5% y destinar un 30% a acciones tecnológicas globales. Bitcoin entraría en una nueva categoría de "activos alternativos", con una posible asignación del 5% 5 11. Este enfoque responde a la caída en los rendimientos de los bonos soberanos europeos, que en 2024 promediaron un 1.2%, frente al 130% de apreciación anual de Bitcoin 6 10.
Fundamentos de la propuesta de Aleš Michl
Bitcoin como herramienta de diversificación
Michl argumenta que Bitcoin ofrece una correlación histórica baja con activos tradicionales. Entre 2020 y 2024, la correlación diaria BTC/dólar fue de -0.18, frente a +0.78 entre oro y bonos del Tesoro estadounidense 11. Para un banco central que gestiona riesgos de largo plazo, esta característica podría mitigar volatilidades cambiarias. El gobernador citó el éxito de los ETFs de Bitcoin lanzados por BlackRock y Fidelity en 2023, que acumularon 50.000 millones de dólares en activos bajo gestión durante su primer año 2 11.
Enfoque tecnológico vs. especulación
En su declaración del 19 de febrero, Michl insistió en separar Bitcoin del "mercado cripto" en general:
"Bitcoin es una historia diferente. Su tecnología de blockchain Proof-of-Work, su oferta limitada y su descentralización lo convierten en un experimento monetario único. Los bancos centrales debemos estudiarlo, no temerlo" 1 12.
Este discurso busca contrarrestar eventos recientes como el colapso de $LIBRA, una memecoin promovida por el presidente argentino Javier Milei, que perdió el 99% de su valor en 48 horas tras un rug pull en febrero de 2025 1 4.
Reacciones y debates institucionales
Postura del Ministerio de Finanzas checo
Zbynek Stanjura, ministro de Finanzas, expresó reservas categóricas:
"Un banco central debe encarnar estabilidad. Bitcoin tiene oscilaciones diarias del 5-10%, incompatible con la gestión prudente de reservas" 2 3.
Stanjura destacó que el CNB es independiente, pero advirtió sobre posibles conflictos regulatorios con el BCE, cuyo presidente, Christine Lagarde, considera que Bitcoin "carece de valor intrínseco" 2 8. En enero de 2025, el BCE publicó un informe alertando sobre riesgos de estabilidad financiera si bancos centrales adoptan criptoactivos 3 8.
Posicionamiento de otros actores checos
La industria local de criptotecnología apoya la iniciativa. Trezor, con sede en Praga, argumenta que Bitcoin podría dinamizar la economía digital checa, que ya representa el 9.4% del PIB10. Petr Koblic, CEO de la Bolsa de Valores de Praga, sugirió crear un mercado institucional para Bitcoin, aprovechando la infraestructura existente 5.
Implicaciones técnicas y operativas
Modelos de adquisición y custodia
El CNB evaluaría tres opciones para integrar Bitcoin:
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Compra directa mediante exchanges regulados como Bitstamp (con licencia checa desde 2022).
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Contratos con fondos institucionales como el ETF de BlackRock.
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Minado propio, aprovechando excedentes de energía nuclear (35% de la matriz checa) 5 10.
La custodia plantea desafíos técnicos. El banco contempla una combinación de cold wallets físicos en la cámara acorazada de Praga y soluciones multisig con empresas locales como General Bytes 5 10.
Impacto en políticas monetarias
Un 5% en Bitcoin equivaldría a 7.300 millones de dólares, superando las reservas de oro de Austria o Bélgica. Economistas del CNB estiman que cada variación del 10% en el precio de BTC afectaría el balance general en 730 millones, comparable a fluctuaciones cambiarias del 0.5% en sus tenencias en euros 2 5. Michl propone usar derivados para hedging, aunque reconoce limitaciones en mercados aún incipientes 11.
Perspectivas comparativas globales
Casos internacionales relevantes
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El Salvador: Desde 2021 mantiene 2.798 BTC (≈150 millones USD en 2025). Su rendimiento anualizado es del 18%, pero con volatilidad que alcanzó -60% en 2022 3 10.
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Bután: Minó 159 BTC en 2023 usando hidroelectricidad. Estrategia de bajo perfil sin revelar tenencias totales 3.
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Estados Unidos: En enero de 2025, la senadora Cynthia Lummis propuso crear una reserva estratégica federal, argumentando ventajas geopolíticas frente a China 2 10.
Posición del BCE y regulación europea
El Reglamento MiCA (Markets in Crypto-Assets), vigente desde 2024, prohíbe a bancos centrales de la UE emitir stablecoins, pero no regula tenencias de criptoactivos. No obstante, Lagarde afirmó que el BCE "desaconsejaría activamente" su adopción, citando riesgos sistémicos 2 8. Analistas del Deutsche Bank estiman que una asignación del 5% por parte del CNB podría presionar a otros bancos pequeños como el húngaro o el polaco a imitarle 8 10.
Riesgos y críticas fundamentales
Volatilidad y gestión de riesgos
Bitcoin exhibió una volatilidad anualizada del 75% entre 2020-2024, superior al oro (15%) o acciones tecnológicas (30%) 25. Para Michl, esto exige un marco de gestión adaptativo:
"Debemos modelar escenarios extremos: caídas del 80% o rallies del 300%. La clave es tamaño y horizonte temporal" 6 11.
Críticos como el economista Jan Bena (Universidad de Praga) advierten sobre correlaciones crecientes: en 2024, BTC y NASDAQ tuvieron una correlación de +0.65, reduciendo beneficios de diversificación 8 10.
Desafíos regulatorios y legales
La Ley de Reservas checa (Art. 38) permite invertir en "activos líquidos de reconocido valor internacional", término jurídicamente ambiguo. En 2023, la Fiscalía General opinó que Bitcoin no califica, pero el CNB arguye que los ETFs lo institucionalizan 35. Un fallo adverso del Tribunal Constitucional podría anular la iniciativa 10.
Conclusiones y proyecciones futuras
El análisis del CNB, previsto hasta agosto de 2025, definirá un precedente crucial. De aprobarse, Chequia se posicionaría como laboratorio de innovación monetaria, aunque enfrentando críticas por alejarse del conservadurismo tradicional. Para Michl, más que una apuesta especulativa, se trata de "entender una tecnología disruptiva que podría redefinir el dinero en décadas venideras" 16.
En paralelo, este debate refleja tensiones globales entre sistemas financieros establecidos y activos descentralizados. Mientras China acelera su yuan digital y EE.UU. explora CBDCs, la posible adopción checa de Bitcoin marca un tercer camino: integrar innovación privada dentro de marcos públicos. Los próximos meses revelarán si esta audacia técnica se traduce en política económica concreta o queda en ejercicio académico.