La reciente derogación del Boletín de Contabilidad del Personal No. 121 (SAB 121) por parte de la Comisión de Valores y Bolsa de EE.UU. (SEC), bajo la administración del presidente Donald Trump, marca un hito en la evolución regulatoria de los criptoactivos.
Esta norma, implementada en 2022, había generado fuertes críticas por obstaculizar la participación de instituciones financieras tradicionales en la custodia de activos digitales. Su eliminación, junto con otros cambios en el panorama regulatorio, refleja un giro estratégico hacia la integración de las criptomonedas en el sistema financiero formal.
El SAB 121: Una Barrera Contable para la Custodia Institucional
Requisitos Contables y su Impacto en los Bancos
El SAB 121 exigía que las empresas que custodiaban criptoactivos en nombre de terceros registraran estos activos como pasivos en sus balances, en lugar de tratarlos como activos en custodia. Este enfoque contable, único para los criptoactivos, aumentaba significativamente los requisitos de capital de las instituciones financieras 1. Para los bancos, esto implicaba:
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Mayores obligaciones de reserva, al tener que reflejar los criptoactivos custodios como deudas.
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Riesgos operativos amplificados, ya que cualquier fluctuación en el valor de los activos afectaba directamente sus estados financieros.
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Limitaciones para expandir servicios, dado el costo regulatorio adicional comparado con la custodia de activos tradicionales como oro o valores.
El sector bancario, liderado por entidades como JPMorgan y Bank of America, argumentó que esta norma los colocaba en desventaja competitiva frente a custodios no regulados, como exchanges de criptomonedas 1. La Asociación Americana de Banca (ABA) señaló que el SAB 121 desincentivaba la innovación financiera y alejaba a EE.UU. de su papel como líder en mercados emergentes 1.
Críticas y Controversias Legales
Desde su implementación, el SAB 121 enfrentó oposición bipartidista. Legisladores como la senadora Cynthia Lummis (republicana) y el representante Mike Flood (republicano) lo calificaron de "regulación punitiva" que carecía de consulta pública adecuada 1. Incluso dentro de la SEC, la comisionada Hester Peirce —conocida como "Crypto Mom"— criticó su rigidez, argumentando que frenaba la adopción institucional de blockchain 1.
En 2024, el Congreso aprobó una resolución para derogar el SAB 121, pero fue vetada por el entonces presidente Joe Biden. Este veto generó tensiones con la industria, que veía la norma como un obstáculo artificial en un mercado globalmente competitivo 1.
El Cambio de Rumbo bajo la Administración Trump
Derogación y Sustitución por el SAB 122
El 24 de enero de 2025, tras la renuncia del presidente de la SEC, Gary Gensler, y bajo el liderazgo interino del comisionado republicano Mark Uyeda, la SEC retiró oficialmente el SAB 121. Fue reemplazado por el Boletín de Contabilidad del Personal No. 122 (SAB 122), que elimina el requisito de registrar criptoactivos custodios como pasivos 1.
Las nuevas directrices permiten a las instituciones evaluar sus obligaciones de custodia utilizando estándares contables más amplios, incluyendo:
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Normas de contingencia bajo US GAAP.
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Directrices de IFRS para activos intangibles.
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Evaluaciones de riesgo basadas en modelos de custodia tradicionales 1.
Estos cambios se aplican retroactivamente a años fiscales iniciados después del 15 de diciembre de 2024, con opción de adopción anticipada, lo que brinda flexibilidad inmediata a entidades como Fidelity o BlackRock 1.
Repercusiones Inmediatas en el Mercado
La derogación ha permitido que bancos y custodios regulados:
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Ofrezcan servicios de custodia sin penalizaciones contables, equiparando criptoactivos con otros activos bajo gestión.
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Desarrollen productos híbridos, como préstamos colateralizados con Bitcoin, antes inviables bajo el SAB 121.
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Atraigan capital institucional, especialmente de fondos de pensiones y compañías de seguros que requerían custodios regulados 1.
Paige Pidano Paridon del Bank Policy Institute destacó que esta medida "permite a los bancos administrar activos digitales con los mismos controles que aplican a valores tradicionales" 1.
Contexto Regulatorio Ampliado: La CFPB y Otras Reformas
Cambios en la Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB)
La administración Trump ha impulsado una agenda regulatoria más laxa, evidenciada en el despido de Rohit Chopra, director de la CFPB, el 1 de febrero de 2025 2. Bajo Chopra, la CFPB había implementado normas como:
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Límites a comisiones por sobregiro (US$5 por transacción) 3.
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Restricciones a cargos por pagos tardíos en tarjetas de crédito.
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Eliminación de deudas médicas de informes crediticios 2.
Estas políticas, consideradas "hostiles" por la banca, fueron revertidas bajo el nuevo liderazgo, alineándose con la visión de reducir "cargas regulatorias innecesarias" 2. Para la industria cripto, esto implica menor supervisión en áreas como préstamos descentralizados (DeFi) o stablecoins.
Impacto en Custodias y Servicios Relacionados
La combinación de la derogación del SAB 121 y los cambios en la CFPB ha creado un entorno donde:
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Bancos custodios como State Street y BNY Mellon están lanzando plataformas de custodia digital.
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Empresas públicas como MicroStrategy (ahora Strategy) pueden emitir instrumentos de deuda respaldados por Bitcoin sin restricciones contables 1.
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Plataformas de préstamo tradicionales integran criptoactivos como colateral, aprovechando la claridad en reporting financiero.
Perspectivas Futuras y Riesgos Residuales
Retos Legales Pendientes
Aunque el SAB 121 ha sido derogado, persisten incertidumbres:
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Litigios de grupos bancarios: Algunas entidades podrían desafiar aspectos del SAB 122 en tribunales, argumentando discrecionalidad regulatoria.
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Armonización internacional: La falta de estándares globales podría complicar operaciones transfronterizas.
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Custodia no bancaria: Plataformas como Coinbase enfrentan mayor competencia de bancos tradicionales, lo que podría concentrar el mercado 1.
El Rol de la SEC en la Nueva Era
El nuevo grupo de trabajo sobre criptoactivos de la SEC, liderado por Hester Peirce, busca establecer reglas claras para:
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Tokenización de activos reales (RWAs).
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Emisión de ETFs sobre blockchain.
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Gobernanza de DAOs (Organizaciones Autónomas Descentralizadas) 1.
Estos esfuerzos apuntan a posicionar a EE.UU. como centro de innovación financiera, compensando terreno perdido frente a jurisdicciones como Singapur o la UE.
Conclusión: Un Cambio de Paradigma en la Custodia Institucional
La derogación del SAB 121 no es un evento aislado, sino parte de una reestructuración regulatoria más amplia que prioriza la competitividad financiera. Al eliminar barreras contables y alinear las normas de criptoactivos con estándares tradicionales, la administración Trump ha facilitado la entrada de actores institucionales clave en este mercado. Sin embargo, el éxito dependerá de cómo se equilibren la innovación con la protección al inversor en esta nueva etapa sin SAB 121.